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中信證券:“國貨品牌”崛起將成為消費升級引擎

2020-08-20  來源: 金融界網站   瀏覽量:
本文為“內循環”系列報告的第二篇,我們將聚焦“海外消費”回流?!半p循環”新格局引發投資者極大關注,內需作為“內循環”主要驅動無疑是最受益的。短期而言,新冠疫情將加速“境外消費”境內化,推動免稅、酒店等行業盈利快速修復。境外消費中,占比最高的是購物消費(60%)

?本網訊:本文為“內循環”系列報告的第二篇,我們將聚焦“海外消費”回流?!半p循環”新格局引發投資者極大關注,內需作為“內循環”主要驅動無疑是最受益的。短期而言,新冠疫情將加速“境外消費”境內化,推動免稅、酒店等行業盈利快速修復。境外消費中,占比最高的是購物消費(60%),其次是景區游覽(25%)和娛樂消費(10%)。國內疫情穩定后,免稅店等渠道需求已開始集中釋放,下半年境外旅游“回流國內”料將帶動國內旅游景點、酒店相關板塊投資機會。中長期而言,“國貨品牌”崛起已是大勢所趨,依靠電商賦能以及自主創新,“國貨”的知名度以及盈利能力可能快速提升,國產化妝品、休閑食品及小家電有望進一步拓寬市場份額。同時,在娛樂消費領域,國創IP為主的居民認同不斷提升,利好相關產業發展?! ?/span>


“內循環”系列報告之二:聚焦“海外消費”回流。


“雙循環”新格局引發投資者極大關注,內需作為“內循環”的主要驅動無疑是最受益的,“海外消費”回流料將為國內相關行業的升級提供歷史性機遇。更重要的是,“國貨品牌”崛起是大勢所趨,有望中長期替代“境外”相關品類的消費,依靠電商賦能以及自主創新,“國貨”的知名度可能加速提升。政策上,改善收入分配結構,抑制房價以及破除機制障礙是當務之急,增加初次分配的比重,完善養老醫療等社會保障制度,才能使居民有足夠的自信和意愿。


短期而言,新冠疫情將加速“境外消費”境內化,推動免稅、酒店等行業盈利快速修復。


每年中國居民在旅游服務存在大量逆差,具有一定消費能力的居民在國外購買大量外國商品。受疫情客觀條件限制的影響,我們預計“境外消費”境內化將成為未來新的趨勢。境外消費中,占比最高的是購物消費(60%),其次是景區游覽(25%)和娛樂消費(10%)。國內疫情穩定后,免稅店等渠道需求已開始集中釋放。目前,出境旅游人次5/6/7月下滑幅度維持在95%以上,預計下半年境外旅游部分消費回流國內將帶動國內旅游、酒店相關板塊投資機會。我們預計,未來1-2個月客運量有望回升至去年同期水平;同時,酒店行業高端化連鎖化順應居民收入提升趨勢,行業集中度有望進一步提升。


海外消費逐步回流前景廣泛。


從經常項目來看,我國每年在旅游服務方面存在大量逆差,具有一定消費能力的居民在國外及免稅店渠道購買大量外國商品。受疫情客觀條件限制的影響,國內消費者對海外品牌的消費需求在國內疫情穩定后開始集中釋放,免稅店等渠道端明顯受益。我們預計,由于近期內海外疫情狀況尚未見頂,料消費回流在短期內仍具有足夠的勢能。


中長期而言,“國貨品牌”崛起將成為消費升級引擎。


從中期來看,預計居民的消費升級趨勢不變,“國貨崛起”具有足夠的勢能。依靠電商賦能以及自主創新,“國貨”的知名度以及盈利能力不斷提升,國產化妝品、休閑食品及小家電有望進一步拓寬市場份額,完全替代原本在“境外”的消費。同時,在娛樂消費領域,國創IP為主居民認同不斷提升,對國創文娛產品的需求有待發掘;游戲方面,國內游戲優勢明顯,料將繼續保持較高增長。


投資建議:


短期內,受益于“境外消費”回流,免稅等板塊表現強勢;相較于出境旅游,國內旅游近期景氣度有所回升,酒店等行業優勢的龍頭前景廣闊。中期看,“國貨品牌”崛起是大勢所趨,電商、化妝品以及小家電和休閑食品等料將受益于新零售,結合中信證券研究部行業分析師反饋,我們重點推薦:中國中免、華住酒店、錦江酒店、首旅酒店、宋城演藝、上海家化、珀萊雅、小熊電器、小米集團-W、騰訊控股、完美世界、吉比特、閱文集團、嗶哩嗶哩。


風險提示:

新冠疫情蔓延超預期,中美摩擦加劇,國內消費疲弱,國產游戲海外景氣度降低,國產化妝品市場擴張受阻,IP市場變現渠道不足。

(責任編輯:張旻)

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